（原标题：美股新股前瞻新国标换车潮红利下 易电行的电瓶车租赁生意价值几何？）
经过20多年的发展，在“中国制造”向“中国创造”转型的大环境下，发端于“草根”的电瓶车行业已然进入行业洗牌的深水期。 为了适应在激烈竞争中的生存节奏，慢慢的变多的中小企业将目光对准了资本市场。
近日，来自江苏常州的易电行(EZGO.US)向美国证监会(SEC)提交更新后的招股书，拟在美国纳斯达克上市。透过招股书，投资的人能一窥在当前电瓶车“战国时代”下，中小企业的生存现状。
智通财经APP了解到，电瓶车在我国有二十多年的发展历史，大致上可以分为三大阶段。一是2000-2013年，全国电瓶车产量从29万辆增长到3695万辆，年复合增长率达到34.21%，在这一时期，行业参与者众多，技术水平大幅度提高;但在随后的三年，行业由快速地发展进入整合阶段，产量也略有下降;2018年，随着新国标的落地，国内电瓶车行业迎来规范化的时代。而新国标下的“换车潮”，为电瓶车行业带来千亿蓝海。
新国标对车速、车重、电压、功率都有新的要求，电瓶车最高车速不超过25km/h，整车质量不超过55kg，而传统的铅酸电池的重量在16-30kg，体积较大，锂电池重量仅为2-6kg。
目前我国90%的存量电瓶车不符合新国标要求;由此可得，目前我国的超标电瓶车接近2.7亿辆。有机构预测，假设用5年时间全部替换为符合新国标的电瓶车，2020-2024年平均每年新国标电瓶车需求量为5400万辆。
因此，在新国标“换车潮”下，电瓶车企业纷纷扩大生产，该赛道也迎来了新一轮的辉煌。而易电行正是在这轮行业红利下发展起来的。
招股书显示，易电行创立于2014年，是一家电瓶车制造商，总部在江苏常州，主要提供锂电池加工及贸易、锂电池和电瓶车租赁、电瓶车生产及销售、电瓶车智能充电桩运营四大块相互关联的业务。
从行业发展时间线能够正常的看到，易电行创立之初即经历了电瓶车行业的整合阶段，并在4年后见证了新国标的落地。在这一阶段，公司的业务得以迅速扩张。
数据显示，2019财年，公司营业总收入达到519.4万美元，同比增长62.7%。其中，锂电池和电瓶车的租赁服务为主要收入来源，分别总收入的83%、74%。
可以看到，在2018财年和2019财年，公司毛利率分别是47.4%和61.2%。但到2020年，公司毛利状况便急转而下。
对比2019上半财年与2020上半财年的数据显而易见，2019财年上半年，公司整体毛利率高达68%，但在2020财年上半年，这一数据锐减为10%，这也代表着公司当期收入成本增长了约3.6倍。
据智通财经APP了解，公司收入成本最重要的包含电池组的购买成本，电瓶车的制造和购买成本，电瓶车的租金，折旧，维护以及其他间接费用，因此易电行对于其当期毛利大幅度降低的解释是，由于制造和采购成本的增加用于电瓶车业务的电动自行车。
与此同时，公司营销费用和管理费用占净收入比重也从2019财年同期的11%增至22%。以上两项财务数据的变化充分说明，在市场扩张的同时，公司的市场之间的竞争压力也在进一步增大。这导致的连锁反应就是，在2020上半财年公司出现由盈转亏。
从公司现金流情况去看，2018财年和2019财年，公司的经营活动现金流净额分别是95.2万美元和负向的270.2万美元;2020财年上半年，公司的经营活动现金流净额为261.5万美元。对照公司当期的净收入能够正常的看到，在激烈的竞争环境下，公司的收现能力并不稳定。
正如招股书风险提示中提到的，国内市场之间的竞争压力逐渐变大，考虑到这一因素，公司计划推出在线S(代表销售，备件供应，售后服务和调查)服务，和扩大海外电瓶车市场，包括美国、巴西、东南亚国家和欧洲。
其实，易电行转型海外发展具有一定的时代背景。据智通财经APP了解，目前我国电动车市场规模在全世界内位居首位，产销量占全球的90%左右，但今年在卫生事件影响下，国内电瓶车的海外市场规模也在不断扩大。
数据显示，在中国，电瓶车无论是产量、销售，还是出口，均表现出良好态势。2020年1-7月，中国电瓶车完成产量1550.1万辆，同比增长18.7%。电瓶车营业收入472.9亿元，同比增长18.3%。今年1-9月份，中国自行车、电瓶车及零部件出口额为50.93亿美元，同比增长6.8%。截止9月份，中国电瓶车出口119.7万辆，同比增长5.2%，出口额4.7亿美元，同比增长2.7%。
今年7月，英国《经济学人》的一份报道指出，虽然电瓶车不会取代汽车，但销量正在迅速增长。尤其是在欧洲，电瓶车甚至正在打开已经饱和的自行车市场。就整个欧洲地区而言，2020年欧洲电瓶车销售总量很有可能会超过300万辆。而在北美，电瓶车销量要用激增来形容。多个方面数据显示，北美在今年3-5月份的销量分别增长了84%、92%和137%。美国电瓶车公司车AVENTON Bikes 6月电动自行车需求量开始上涨600%。
不过，面对迅速增长的全球电瓶车市场，易电行的市场之间的竞争态势仍然不容乐观。在全世界电动车市场中，中国雅迪、爱玛电瓶车保持着行业领头羊，雅迪电动车在2020年表现强劲，到今年11月末，雅迪电动车2020年销量已超越1000万辆。
随着全球市场之间的竞争日益激烈，能预见产品平均价格或将逐渐下降。在此市场背景下，以电瓶车和电池租赁为主的易电行，其租赁生意的相对优势会受到削减，如何打开全球市场的销路或成为其上市后投资者关注的重点。
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